债市早报：资金面依旧宽松；债市震荡走弱

【内容摘要】8月11日配资操作指南，资金面依旧宽松；债市震荡走弱；转债市场主要指数集体收跌，转债个券多数下跌；各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【7月电商物流总业务量同比增逾两成】 8月11日，中国物流与采购联合会发布的数据显示，7月份中国电商物流指数为111.2点，环比回落0.2点。中国物流与采购联合会表示，行业运行基本盘依旧稳固，电商物流总业务量与农村业务量均保持20%以上的同比增速。具体看，7月企业库存流转效率进一步提升，库存周转率环比回升0.4点，实现连续三个月回升；物流服务质量稳步优化，自2月起，物流时效、履约率、满意率连续回升，7月分别环比回升0.1点、0.3点和0.1点；成本指数环比回落0.3点，企业经营压力有所缓解。

【5年期大额存单返场】7月以来，工农中建四家国有大型商业银行先后重新销售5年期大额存单。这是自去年11月六大国有商业银行集体下架5年期大额存单之后，5年期大额存单重新返回市场。目前，国有大型商业银行5年期大额存单年利率最高为1.6%，起购金额20万元；股份制商业银行同类产品起购金额更高，年利率最高可达1.8%。商业银行重启5年期大额存单销售，本质上是利率下行周期中的市场化应对策略，更有可能是阶段性、局部性现象，而非利率触底反弹的信号。

【7月全国乘用车市场零售146.1万辆，同比下降20.9%】8月11日，乘联分会数据显示，2026年7月全国乘用车市场零售146.1万辆，同比下降20.9%，环比下降8.8%；其中新能源车零售95.1万辆，同比下降3.9%，渗透率65.1%；常规燃油车零售51万辆，同比下降41%。7月新能源乘用车出口54万辆，同比增长147.8%。今年以来累计零售1,017.3万辆，同比下降20.3%。2026年7月国内乘用车市场呈现“总量持续承压、环比走弱、结构极致分化”的运行态势，淡季下行特征凸显，行业结构性调整进一步深化。

（二）国际要闻

【美国7月成屋销售降至三个月低点，房价创同期新高，贷款利率升至一年高位】8月11日，美国全国房地产经纪人协会（NAR）公布的数据显示，7月成屋销售合同交割量环比下降1.7%，折年率为406万套，符合彭博调查经济学家的预期中值。房贷融资成本的持续上行是压制成屋销售的核心因素之一。30年期抵押贷款利率自今年2月底以来持续攀升，近期已触及6.81%的一年高位。成本上升与高房价叠加，使众多潜在买家迟迟无法入市。NAR数据显示，首次购房者在7月成屋销售中占比仅为29%，较上月的33%明显下滑，反映出这一对利率最为敏感的买家群体正加速撤离市场。供给端，7月成屋库存同比小幅下降0.6%至154万套，仍低于疫情前水平，有限的房源供应持续推高成交价格，7月成屋销售中位价同比上涨2%，至434100美元，创历年7月最高纪录。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格继续上涨，YMEX天然气期货价转跌】8月11日，WTI 9月原油期货收涨1.30%，报83.20美元/桶；布伦特10月原油期货收涨1.36%，报88.91美元/桶；COMEX现货黄金跌0.50%，报4368.81美元/盎司；NYMEX 9月天然气期货收跌1.08%，报2.748美元/百万英热单位。

二、资金面

（一）公开市场操作

8月11日，央行公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，7天期逆回购操作量为零。当日有465亿元逆回购到期，因此净回笼资金465亿元。

资金利率

8月11日，资金面依旧宽松，当日DR001下行1.76bp至1.360%，DR007下行0.28bp至1.393%。

元股证券:ygzq.hk

数据来源：Choice，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

8月11日，央行公开市场零操作，市场谨慎情绪升温，债市震荡走弱。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券260010收益率上行0.50bp至1.7010%，10年期国开债活跃券260205收益率上行0.70bp至1.7730%

数据来源：Choice，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Choice，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动

8月11日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，为24中升控股MTN001BC(两新)”涨超13%，“H1万科04”涨超28%。

2. 信用债事件

财信发展：公司公告，公司与预重整投资人签署重整投资协议，股票将于今起复牌。

合景泰富集团：公司公告，获74.17%持有入加入或同意境外债重组支持协议，早鸟同意费截止日延至8月17日。7月预售额为2.03亿元，同比减少67.0%。

冀中能源集团：公司公告，综合考虑簿记建档发行情况，取消发行“26冀中能源MTN015A”。

保利发展：公司公告，7月签约金额149.23亿元，同比减少17.16%；1-7月签约金额1500.29亿元，同比减少8.06%。

人保再保险：联合资信终止对人保再保险主体及“21人保再保险”的信用评级。

邹城市兴诚产业发展集团：公司公告，终止中证鹏元对公司主体信用评级。

奥园集团：公司公告，公司涉及多项重大未决诉讼，未完结涉诉金额约709.19亿元。

（三）可转债

1. 权益及转债指数

【权益市场三大股指涨跌不一】 8月11日，A股震荡走弱，有色金属板块明显回落，影视、电力板块有所走高，上证指数、深证成指分别收跌0.82%、0.40%，创业板指收涨0.34%，全天成交额2.34万亿元。当日申万一级行业多数下跌，上涨行业中，通信涨超1%，石油石化涨超0.5%；下跌行业中，有色金属跌逾4%，国防军工跌逾2%。

【转债市场主要指数集体收跌】 8月11日，转债市场跟随权益市场有所回落，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.66%、0.51%、0.87%。当日转债市场成交额647.29元，较前一交易日缩量84.18亿元。转债市场个券多数下跌，308只转债中，62只收涨，236只下跌，10只持平。当日上涨个券中，嘉泽转债涨超7%，久吾转02涨超3%；下跌个券中，华懋转债跌逾6%，金诚转债、珂玛转债跌逾5%。