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市场概述尽管对美联储加息预期推迟，但美债利率上升与财政可持续性担忧下，周五市场情绪谨慎。
美国三大股指小幅收跌，道指跌0.2%，标普500指数跌0.17%，纳指跌0.28%。本周，道指跌0.56%，标普500指数涨0.36%，纳指涨0.14%。
赛富时跌超2%，思科跌逾1%，领跌道指。大型科技股多数下跌，美国科技七巨头指数跌0.17%，亚马逊跌近1%。SpaceX跌近1%。存储芯片股逆势普涨，闪迪大涨7.39%、本周累计飙升35.38%，AMD涨6.50%，Nebius涨8.88%，应用材料与博通则跌逾5%。
中概股指数逆市收涨0.6%，搜狐涨近4%，腾讯音乐涨逾2%。
美国疲软的零售销售数据发布后，美国10年期基准国债收益率上行5.14个基点，报4.690%，两年期美债收益率升2.88个基点，报4.169%。欧洲长债收益率飙升，30年期德债和10年期法债收益率齐创多年新高。
美元指数一度跳水0.47%、跌至200日均线附近后小幅反弹。比特币五连跌，日内跌幅0.8%，本周累计跌3.4%。
现货黄金先跌后涨，日内涨幅0.6%，报4375.67美元/盎司，本周累计上涨0.81%。现货白银涨0.40%，报64.667美元/盎司，本周累涨超1.8%。
亚洲时段，创业板缩量涨超1%，算力硬件集体拉升，恒科指跌近2%，京东大跌10%、华虹宏力跌12%。
要闻中国
中国7月新增社融1.41万亿元，人民币贷款减少3400亿，M2同比增长7.7%。
中国央行8月开展万亿级买断式逆回购，首度月中启用隔夜逆回购。
智谱发布GLM-5.3模型、“为编程而生”，性能比肩Fable 5。
报道：苹果自训中国专属AI大模型，阿里参与并提供支持。
南亚确认电子材料今年价格翻倍，玻纤布缺货最严重。
茅台上半年营收微增1.47%，净利润下滑1.95%，经营现金流暴增近五倍。
AI需求爆发，生益科技上半年净利润同比增130%，营收规模创历史新高。盈利弹性加速释放，生益电子上半年营收同比增53%，净利润同比大增109%。
紫光国微上半年营收同比增13%，净利润同比增15%，瑞能半导体收购进入审核关键期。
闻泰科技上半年营收同比降94%，归母净利润转亏至4亿元，业务剥离后聚焦半导体。
海外
美国7月零售销售意外转负，环比下降0.6%，创逾一年最大降幅。
美联储意外暂停RMP购债：华尔街料至少持续至10月，道明证券称年末前或重启。
元股证券:ygzq.hk
特朗普：击败伊朗后会宣布霍尔木兹海峡为美国领土。
英伟达CPO交换机全面量产，AI数据中心迈入“硅光时代”！LG与英伟达签署协议：2027年推出搭载英伟达芯片的人形机器人。英伟达首度披露SpaceX持仓，借道xAI间接持有约210亿美元。
跳票9年终于要飞了，特斯拉携手SpaceX，最快本月发布“冷气推进”Roadster。SpaceX完成对AI软件Cursor的并购，交易规模达600亿美元。
SK海力士董事长：价格涨太快，我很抱歉。SK海力士赴美实地选址前端晶圆厂，AI巨头施压倒逼内存供应链重构。
Token半价！谷歌新模型Gemini 3.7 Flash闪击马斯克Grok。
AI融资担忧发酵，博通盘中重挫7%，3700亿潜在风险响警钟。
阿贝尔掌舵半年伯克希尔大举增持谷歌、A类股晋升前五重仓，Q2加码航空和房产股。
甲骨文一度跌5%，“星际之门”关键AI数据中心配套天然气管道延期。
市场收报欧美股市：道指收跌0.20%，标普500指数跌0.17%，纳指跌0.28%。欧洲Stoxx 600指数跌0.21%，报657.86点。
A股：上证指数收报3927.18点，涨0.01%。深证成指收报14354.31点，涨0.45%。创业板指收报3626.30点，涨1.12%。
债市：美国10年期基准国债收益率上行5.14个基点，报4.690%。两年期美债收益率升2.88个基点，报4.169%，本周累计跌2.40个基点。
商品：现货黄金先跌后涨，日内涨幅0.6%，报4375.67美元/盎司，本周累计上涨0.81%。现货白银涨0.40%，报64.667美元/盎司，本周累涨超1.8%。布伦特原油日内涨2%，报88.89美元/桶。
要闻详情全球重磅
中国
中国7月新增社融1.41万亿元，人民币贷款减少3400亿，M2同比增长7.7%。2026年前七个月社融增量累计22.25万亿元，同比少增1.74万亿元；7月末社融存量同比增长7.4%。M2同比增长7.7%，M1增长4%，M2-M1剪刀差收窄至3.7个百分点。
中金固收认为，7月金融数据总体延续弱势，对实体信贷明显减少，经济动能待提升；社融弱平稳运行，实体信贷不足是主要拖累，后续政府债券融资或有阶段性支撑，但年内社融同比或延续弱势；广义货币增长继续放缓，M2同比降至7.7%，实体货币派生不足。后续私人融资需求不足或继续拖累社融，广义货币增长或延续弱势，建议关注超长端国债配置价值。中国央行8月开展万亿级买断式逆回购，首度月中启用隔夜逆回购。8月14日，中国人民银行开展10000亿元6个月期买断式逆回购，实现等量续做，同日还首次在月中税期开展3490亿元隔夜逆回购，单日净投放3480亿元。此举旨在精准应对税期资金需求，体现"削峰填谷"的细粒度调控意图。受流动性充裕提振，10年期国债收益率降至1.68%，创2025年7月以来新低。
智谱发布GLM-5.3模型、“为编程而生”，性能比肩Fable 5。智谱发布7000亿参数旗舰模型GLM-5.3，通过后训练扩展在编程与网络安全领域实现重大突破。其智谱Code Bench编程能力提升50%，在部分高难度任务上超越Claude Opus 4.8；网络安全挖掘能力“涌现”，现实代码库中已累计识别2436个漏洞。模型权重将在两周内开源，在DeepSeek上调价格之际进一步强化其市场竞争力。
报道：苹果自训中国专属AI大模型，阿里参与并提供支持。苹果正针对中国市场单独训练专属大语言模型，并在阿里巴巴的支持下完成开发，有望成为首家获批在华推出自有AI模型的外国企业。此外，Apple Intelligence预计数月内落地中国，采用“双轨并行”策略，除自有模型外，亦将整合阿里巴巴通义千问及百度等本土AI技术。
南亚确认电子材料今年价格翻倍，玻纤布缺货最严重。电子材料龙头南亚塑胶确认，因铜箔、玻纤布及树脂等原料成本大涨，今年电子材料累计涨幅已超一倍，系分阶段协商调整而非单次发函暴涨。其中玻纤布缺货最重，铜箔紧随其后。受益于四大CSP扩增AI资本支出及AI服务器对高阶材料的需求，电子材料供需缺口短期难弭，南亚股价闻讯涨停。
茅台上半年营收微增1.47%，净利润下滑1.95%，经营现金流暴增近五倍。茅台营业收入907.03亿元，同比增长1.47%，但归属于上市公司股东的净利润为445.17亿元，同比下降1.95%，出现了上市以来少有的"增收不增利"局面。
段永平抛出1亿元“十年之约”：重仓茅台挑战国内基金。段永平受巴菲特“十年赌约”启发，提出以1亿元重仓贵州茅台挑战国内基金，十年为期，赢家捐款给双方认可对象。截至2026年6月底，茅台过去十年涨412.11%，跑赢多数主动权益基金；但近五年跌33.31%，跑输多数基金。
AI需求爆发，生益科技上半年净利润同比增130%，营收规模创历史新高。覆铜板龙头生益科技2026年上半年营业收入达190.26亿元，同比增长50.05%；归属于上市公司股东的净利润为32.87亿元，同比增长130.42%。生益科技年内股价累计涨幅近100%，总市值由年初约1700亿元升至约3500亿元。
盈利弹性加速释放，生益电子上半年营收同比增53%，净利润同比大增109%。生益电子2026年上半年营收57.84亿元，同比增长53.46%；归母净利润11.11亿元，同比大增109.36%，利润增速远超营收，规模效应加速释放。经营性现金流净额9.17亿元，同比增长112.09%，盈利质量扎实；净资产收益率升至17.95%。
紫光国微上半年营收同比增13%，净利润同比增15%，瑞能半导体收购进入审核关键期。2026年上半年，紫光国微营收34.43亿元（+13.00%），归母净利润7.98亿元（+15.29%），经营现金流8.27亿元（+73.14%），盈利能力与造血能力双双增强。公司正推进收购瑞能半导体100%股权，交易已进入深交所审核问询阶段。同时完成639.6万股回购股份注销，资产负债结构持续优化。
闻泰科技上半年营收同比降94%，归母净利润转亏至4亿元，业务剥离后聚焦半导体。闻泰科技2026年上半年营收15.14亿元，同比大降94.02%，归母净利润转亏至-4.06亿元，主因产品集成业务剥离、不再纳入合并范围。公司业务重心已聚焦半导体主业，半导体业务收入14.86亿元，毛利率24.38%，其中汽车应用占比达38.9%。
海外
美国7月零售销售意外转负，环比下降0.6%，创逾一年最大降幅。7月零售销售额环比下降0.6%，为2025年5月以来最大单月跌幅，远低于市场预期的增长0.1%。汽车购买减少与网络零售回落是主要拖累项。
美联储意外暂停RMP购债：华尔街料至少持续至10月，道明证券称年末前或重启。美银预计，9月准备金管理购买（RMP）计划仍将是零，今年剩余时间可能恢复到每月100亿美元。道明证券认为，暂停RMP不是量化紧缩（QT）前兆，美联储最快可能11月恢复每月50亿至100亿美元的RMP，主要源于希望年底前重新提供一定的流动性缓冲。
欧洲长债收益率飙升，30年期德债和10年期法债收益率齐创多年新高。周五盘中，30年期德债收益率创2011年来新高，10年期法债收益率创2009年来新高。近期欧债市场，短端利率更多受到欧洲央行政策预期影响，长端收益率则越来越多地受到通胀、财政赤字、国债供给以及期限溢价共同推动。
特朗普：击败伊朗后会宣布霍尔木兹海峡为美国领土。特朗普说，伊朗正遭受惨败，“在我们彻底击败伊朗后，很快我就会宣布霍尔木兹海峡为美国领土”；相比阻止伊朗获得核武，高油价只是小问题。
胡塞封锁下的红海迷局：沙特油轮悄然"消失"。胡塞武装封锁红海后，沙特油轮为避袭击大规模关闭AIS系统，亚布港等关键终端装载作业陷入“暗船”状态，致出口数据严重失真。不同机构对同一时段出口量估算相差数百万桶/日，IEA与OPEC等对全球供应的判断面临空前不确定性。沙特虽将部分原油北运规避风险，但其实际出口规模与流向已隐入“数据黑洞”，加剧油价定价波动风险。
英伟达CPO交换机全面量产，AI数据中心迈入“硅光时代”！英伟达宣布Spectrum-X以太网光子交换机进入全面量产，CPO技术迎来落地转折点。该架构将光学引擎与交换芯片深度集成，集中供光使所需激光器减少75%，能效提升5倍，MTBF延长10倍。
LG与英伟达签署协议：2027年推出搭载英伟达芯片的人形机器人。LG与英伟达强强联手，计划2027年一季度推出搭载英伟达芯片的双足人形机器人。双方将整合全产业链优势，加速建设80兆瓦AI工厂及自动驾驶平台，全面抢占物理AI时代市场先机。
跳票9年终于要飞了？特斯拉携手SpaceX，最快本月发布“冷气推进”Roadster。特斯拉拖延近九年的新款Roadster计划最早于本月在SpaceX测试基地发布，该车搭载冷气推进器，将进行飞行展示（无人驾驶、远程控制）。该车历经多次设计重构，限量版售价或高达数百万美元，但商业贡献预计有限，主要作为特斯拉与SpaceX融合的象征。由于多次推迟交付，部分预订者已取消订单，量产版交付时间仍未公布。
SpaceX完成对AI软件Cursor的并购，交易规模达600亿美元！SpaceX正式完成对人工智能编程初创公司Cursor的收购，交易金额高达600亿美元，成为科技行业史上规模最大的并购案之一，标志着马斯克在AI领域与Anthropic及OpenAI的竞争进入新阶段。收购完成后，Cursor联合创始人将跻身亿万富翁行列，其团队亦将获得SpaceX庞大的先进AI芯片资源。
SK海力士董事长：价格涨太快，我很抱歉。SK海力士董事长崔泰源表示，当前存储芯片市场需求“爆发式”增长，客户要求接近原需求两倍的供货量，但供应完全跟不上，他直言“价格涨得太快了，对此我真的很抱歉”。他预测明年将是供应缺口最大的一年，并称AI时代内存需求呈指数级增长，未来五年产能翻倍仍难满足，存储芯片短缺正从产业端向消费端蔓延，可能引发“芯片通胀”。
告别“不排除”：SK海力士赴美实地选址前端晶圆厂，AI巨头施压倒逼内存供应链重构。过去一个多月内，SK海力士已在美国密集考察前端内存晶圆厂的潜在选址，直接回应美国AI芯片客户对供应链本地化的迫切需求与施压。此前，SK海力士在推进赴美发行ADR时，曾对外表示“不排除在美国建立存储芯片制造基地”。如今，这一模糊的意向已转化为明确的商业行动。
Token半价！谷歌新模型Gemini 3.7 Flash闪击马斯克Grok。谷歌在Gemini 3.6 Flash发布仅三周后，火速推出3.7 Flash，这是哈萨比斯交棒Koray后首款亮相的Gemini模型。新模型主打编码和Agent能力，性能大幅提升，价格却腰斩。然而，Pro旗舰模型迟迟未更新，引发“被弃”担忧。谷歌换帅后策略转向快节奏、高性价比，内部路线分歧初现。
AI融资担忧发酵，博通盘中重挫7%，3700亿潜在风险响警钟。美银估算，博通的芯片融资项目到2029年中可能形成约3700亿美元高级债务，为20GW算力提供资金，单2027年就可能新增约1500亿美元债务。美银并未否定博通的经营基本面，但市场开始意识到，如果未来AI算力需求需要依靠越来越庞大的融资平台才能持续，AI产业链的估值逻辑也必须同时考虑资产残值、客户违约率、债务成本以及供应商担保责任。
甲骨文一度跌5%，“星际之门”关键AI数据中心配套天然气管道延期。Energy Transfer披露Green Chile Project天然气管道的预计投运日期已从2026年8月15日延至2027年2月1日。该管道是为甲骨文Project Jupiter数据中心提供燃料的核心设施，Project Jupiter是“星际之门”大合同中最关键的组成部分之一。延期是途经公共土地，居民抗议所致。
13F
阿贝尔掌舵半年伯克希尔大举增持谷歌、A类股晋升前五重仓，Q2加码航空和房产股。二季度，伯克希尔所持谷歌母公司两类股市值合计新增超170亿美元，其中C类股股份环比一季度增超六倍、首次跻身十大重仓股，A类股股份增45%、持仓升至第四；一季度新进的达美航空持股增加44%、增持市值26亿美元，房产股Lennar持仓增25%；再抛美银，当季减持市值17.2亿美元，金融股Capital One减仓58%、钢企Nucor持仓腰斩；苹果稳坐头号重仓股，持仓连续两季不变。
英伟达首度披露SpaceX持仓，借道xAI间接持有约210亿美元。
武汉炒股配资软银Q2猛砍逾七成台积电持仓，套现2.7亿美元，AI硬件押注再调整。二季度软银同时建仓信用卡巨头Capital One逾27万股，季末市值5550万美元，买入家庭安全App Life360超1万股、价值近49万美元。去年10月软银清仓英伟达、套现58亿美元。
老虎环球Q2押注AI“二线选手”：新进Cerebras和AMD，增持英特尔，十大重仓股全线减持。二季度，老虎环球买入个股的前两大变动是建仓Cerebras、市值约6.6亿美元，建仓AMD、市值3.9亿美元，同时建仓近2.8亿美元希捷科技，增持英特尔、市值近3.7亿美元；减持最多的是谷歌母公司Alphabet、市值17.2亿美元，第二位是博通、减持市值6.9亿美元，同时清仓4.2亿美元AppLovin。
研报精选
中期选举成AI牛市分水岭？美银Hartnett：若共和党守住参议院，AI股或一路“狂飙”至2027年。美银Hartnett指出，2026年中期选举是美股AI牛市的关键分水岭。若共和党守住参议院且得州州长Abbott连任，AI资本开支将延续，美股尤其AI板块或“狂飙”至2027年；反之，市场可能大跌超10%。目前盈利与AI投资支撑多头，但仓位极度拥挤，债券收益率飙升构成主要风险。
美股创新高点燃FOMO！Citadel：标普500看涨期权需求飙至2016年来最高。美股持续刷新历史高位，投资者的最大焦虑正从“怕崩盘”转向“怕踏空”。随着FOMO情绪升温，标普500成分股看涨期权需求逼近十年高位，而VIX降至年内低位，市场狂热与低成本对冲并存，风险与机会正在悄然重估。
FDE×Harness——从模型能力转向企业规模化部署。企业AI的真正瓶颈已不在于模型能力，而在于能否将AI稳定嵌入核心业务流程。国泰海通分析师最新研报指出，FDE（前线部署工程师）与Agent运行时系统Harness的协同，正成为规模化落地的关键路径——前者将现场经验转化为可复用资产，后者保障智能体稳定执行。价值链正从"谁的模型更强"，迁移至"谁能交付生产系统、谁能把一次经验复用到下一次"。
国内宏观
货币政策新变化。国金宏观认为，近期货币政策出现新变化，包括隔夜逆回购操作从临时走向常态化，或为政策利率换锚奠定基础；7天逆回购暂停频率增加，体现政策框架向价格型转变，资金管理更精细化；贷款利率定价基准转向“DR利率/国债收益率+加点”，但切换基准本身不会带来融资成本下滑。短期降息概率较低，政策重心在落地存量措施，增量措施或待四季度前后。
国内公司
阿里开源Qwen3.8，千问大模型全球下载超30亿次。阿里已累计向全球AI社区开源460余个模型，Qwen模型在全球下载总量超30亿次，衍生模型数超30万个，稳居全球第一开源模型。
海外宏观
美国8月密歇根大学消费者信心指数三个月来首次下滑，通胀忧虑持续升温。密歇根大学8月初步调查显示，消费者信心指数初值降至51，显著低于预期及前值，为三个月来首次回落。短期通胀预期升至4.3%，连续高位运行，而长期通胀预期维持在3.3%，尚未脱锚。调查主任指出，老年、低收入及低学历群体信心降幅尤为明显，对通胀侵蚀购买力更为敏感。数据表明，高油价及物价压力正持续削弱消费者前景预期。
美法院裁定特朗普有权对800美元以下商品征税，去年已征逾10亿美元。美国国际贸易法院裁定，特朗普政府可依据IEEPA暂停800美元以下商品的“最低限度豁免”，为其贸易议程提供重要司法支撑。法院明确区分“取消既有豁免”与“征收新关税”，也为IEEPA总统权力的适用边界划出新线。
美议员质询贝森特：为何动用美国资金干预日元？要求披露规模及法律依据。美国民主党参议员伊丽莎白·沃伦要求财政部长贝森特解释干预日元的依据；说明此次行动预计给美国纳税人带来的成本，以及“目前正在考虑向日本提供金融支持的规模和附带条件”；解释如果日本金融市场出现动荡，可能会如何影响美国就业、工资和金融稳定。
870亿美元干预反成套利者做空良机：日元回吐一半涨幅逼近160，高市政府力挺秋季加息。创纪录的日美联合外汇干预仅带来日元短暂反弹，反而成为套利交易者在更高价位重建日元空头的契机。在巨大利差驱使下，资金持续买入澳元、美元等高息货币，套利交易难降温，日元再次逼近160关口并面临重测162风险。
韩股周涨11%结束七周连跌，但主力仓位还没到，逼空行情箭在弦上？本周KOSPI终结七周连跌，芯片股领涨。然而，对冲基金此前已大幅削减仓位，当前机构持仓明显落后于指数涨幅。随着外资回流与科技股持续走强，低仓位机构面临业绩压力，可能被迫追涨，从而形成“上涨—补仓”的正反馈。若指数继续上攻，本轮反弹或有望演变为逼空行情。
海外公司
OpenAI、Anthropic推出新指标——“cost-per-task”，以更好衡量AI成本。OpenAI与Anthropic正推动AI定价标准从“每token成本”转向“每任务成本（cost-per-task）”，强调高溢价模型能一次性高效完成任务，从而降低综合成本。第三方机构Ramp数据亦显示，Anthropic最贵模型Fable 5仅占其软件支出的11%，表明企业为高溢价AI付费已触及上限。
<全文完>
股票证券市场
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