（来源：镜相作者 镜相工作室）
文丨彭杰克
编辑丨程述白
今年夏天，外卖行业有点不一样。
过去一年，平台间竞争升温，用户习惯了大额补贴。订单越来越多，价格越来越低，平台越补越亏。到了2026年3月25日，国家市场监督管理总局转载文章《外卖大战该结束了》，文章指出外卖价格战对餐饮行业和宏观消费的负面影响，呼吁行业从“拼砸钱”转向“拼服务”。市场普遍将此解读为监管层关注“内卷式竞争”的信号，作为价格战守城方的美团，当日股价一度大涨14%。
紧接着，外卖旺季到来，行业交出价格战趋缓之后的第一份“成绩单”。
2026年8月28日，美团发布2026年第二季度财报。4月至6月，美团实现收入1046亿元，同比增长14.4%；经营利润环比由负转正，结束连续三个季度的亏损。
这组数字背后，是一个正在发生变化的外卖行业。
过去一段时间中，外卖竞争比的是烧钱，非理性的补贴使得订单价格越打越低，随着监管的引导，现在，竞争的核心慢慢回归经营本身——用户能不能点到喜欢的外卖，商家有没有稳定的生意，订单结构是不是健康，高峰期能不能把每一单准时送到，以及平台能不能把这些事情做得更有效率。
从这个角度来看，美团第二季度的变化提供了一个观察样本：当价格战退潮，外卖平台真正比拼的是什么？美团又为什么能够在旺季率先表现出经营韧性？
答案可能藏在那些过去被低价和订单数字遮住的经营基本功里。
补贴退潮后，谁的基本功更扎实？
补贴退潮后的4月到6月，恰好是外卖需求相对活跃的季节。天气转暖，但还没有进入盛夏，餐饮消费活跃，外卖需求本身就比较旺盛。对平台来说，这一阶段也成为其修复经营指标的窗口期。
财报显示，2026年第二季度，美团在经历多个季度激烈的行业竞争后扭亏为盈。核心本地商业收入715亿元，同比增长10.1%，经营利润恢复至57亿元。值得关注的是，美团即时配送业务盈利能力明显改善，UE（单均经济效益）率先实现重新转正。
旺季会给所有平台带来更多订单，但不会自动带来更好的经营结果。
一家餐馆单日突然多接几百单，真正的考验才刚刚开始。厨房能不能来得及备餐，骑手能不能及时取餐，配送路线如何规划，高峰期运力怎么调度，用户等得久了会不会投诉，每个环节都可能影响最终的消费体验，也决定平台在这一单上能留存多少实际收益。
此前，美团核心本地商业CEO王莆中接受《晚点LatePost》采访时，把外卖形容为“一个精细且利薄的商业模式”。在他看来，如果每个环节偏差一点点，最后就可能亏损。在最好的时候，美团外卖的运营利润率也仅有百分之三点几，平摊到每一单，真正留下来的利润也就一块多钱。
一块多钱意味着什么？一张几块钱的优惠券、一杯9.9元的咖啡，看似微小的促销，放到外卖平台的账上，就可能吞掉原本不多的利润。
● 图源：AI生成
因此，外卖很难用简单的“多卖一点就能摊薄成本”的简单逻辑来理解。订单越多，平台反而越需要把配送、运力、商家供给和用户需求精确地匹配起来。尤其到了订单高峰期，平台不仅要处理更多订单，还要面对堵车、暴雨、高温等各种不可预测的情况。
二季度美团即时配送业务UE转正，是订单结构、用户结构和运营效率共同作用的结果。但这并不意味着外卖已经回到了补贴战之前的状态。一方面，二季度本身有旺季因素，需求回升会让平台更容易改善UE；另一方面，行业整体的补贴水平仍高于2024年，美团也还处在恢复过程中。
而到了三季度，平台还会面临另一种考验。暑期是即时配送需求的高峰，同时也是全年季节性营销投入较高的阶段。为了应对订单高峰和特殊天气，美团预计会投入更多骑手补贴，单均配送成本也会高于二季度。因此，美团在财报电话会上表示，管理层预计三季度外卖UE同比会明显改善，但环比会受到季节性因素影响有所下降，仍有望保持为正。
外卖不是一门靠补贴把订单拉起来，就能轻松赚钱的生意。补贴能够影响消费者今天下单与否，但不能决定其下个月是否复购；能够让订单短期增加，却不能自动解决商家供给、骑手履约问题，也无法直接提升平台的运营效率。
当补贴逐渐退潮，真正决定平台能不能把生意做下去的，还是那些看起来琐碎的事情。二季度的旺季，只是把美团的这些能力更集中地呈现出来。
而对美团来说，UE转正更值得关注的地方，也正在这里——当行业开始核算每一单生意的账，过去积累的经营基本功，也重新影响最终的结果。
一样的是订单，不一样的是价值
外卖平台虽然能用补贴换来订单，但不是所有订单的价值都一样。
行业补贴最激烈的时候，订单数量是最直观的指标。消费者为了几块钱的优惠多点一单，平台的交易规模也随之增长。但补贴退潮后，这些订单能否留存，是另一回事。
一张低价券带来的临时订单，和一个由消费习惯驱动的日常正餐订单，对平台来说并不是同一笔生意。前者更多由价格驱动，后者背后则是稳定的消费需求，是更高的复购可能，也意味着商家和骑手能够形成更稳定的经营预期。
过去一年，外卖平台们都在争夺订单，但价格战并没有改变消费者每天到底吃什么。饭点到了，该吃饭的人还是要吃饭。补贴退潮后，真正留下来的订单，反而更能说明一个平台原本的用户基础和供给能力。
这也是美团一直比较重视中高客单价正餐市场的原因。
美团2025年财报显示，在实付30元以上的中高客单价正餐市场，美团市场份额约70%，整体外卖GTV（交易总额）市场份额也保持在60%以上。这样的订单并不意味着每一单都能带来更高利润，但相较于单纯依靠低价刺激产生的订单，它们背后的消费需求更加稳定。用户不是因为今天便宜才点，而是本来就有这顿饭的需求。
到了今年第二季度，这种差异变得更为明显。电话会上，美团管理层提到，随着即时零售行业的竞争重点转向营销和运营效率，美团原有的用户心智和竞争优势开始转化为更健康的财务表现，订单结构和用户质量稳步改善，外卖核心用户黏性进一步增强，购买频次、留存率和平均订单金额都在提升。
这几个指标放在一起看，比单纯的订单增长更有意义。平台真正想要的，不是用户为了领一张券多点一次外卖，而是在下班回家、工作午休、周末不想做饭的时候，自然而然打开App下单。
● 图源：《爱做饭的女人和想吃饭的女人》
用户留下来以后，接下来需要考虑的便是怎么把这些订单更高效地完成。这就回到了运营效率。外卖看起来只是“下单、送餐”，实际上背后是一套非常复杂的即时配送网络。什么时候订单最多、哪家餐厅出餐慢、哪个区域突然缺骑手、下雨以后配送时间怎么变化，都需要平台实时判断。订单越多，系统需要处理的信息也越多。
因此，好的订单结构最终还要靠效率把它转化为合理利润。同样是一万个订单，如果平台需要投入更多补贴才能获得这些订单，或者需要用更高的配送成本去完成，订单规模越大，未必意味着生意越好。反过来，如果用户本身有稳定需求，商家供给足够丰富，平台又能把运力和订单匹配得更准确，那么每增加一单，才更有可能带来真正的经营价值。
从这个角度看，美团这个季度即时配送UE的回正，更像是过去几年积累的用户心智、商家供给和运营能力，在绝对价格因素减弱以后的重新显现。
元股证券:ygzq.hk但这些能力也不是一个旺季突然练出来的。一张外卖订单的背后，是用户、商家、骑手和平台之间长期形成的关系。订单结构和运营效率是结果，生态才是这些结果能够持续存在的原因。
一张外卖订单背后的生态关系
外卖不是一个简单的“平台卖流量”的生意。
一顿饭从用户下单开始，要经过商家接单、备餐、骑手取餐、配送，最后还涉及评价和售后。平台连接的也不只是一个个订单，而是用户、商家、骑手本身。任何一方长期失衡，最终都会影响平台的经营效率、行业的运作稳定。
消费者对价格敏感，但高频外卖需求最终还是几个很朴素的问题：有没有想吃的，价格是否合适，能不能按时送到，吃得安不安全。
因此，平台需要长期建设的，首先是足够丰富的供给和稳定的消费体验。二季度，美团继续丰富即时配送的产品供给，美团通过“神抢手”提升供给质量标准，更精准地匹配消费者对品质的需求。对用户来说，这些变化未必像一张大额优惠券那么显眼，却影响了一个平台能不能覆盖更多日常消费场景。
需求有了，还要有人把它变成一笔真正的生意。
股票配资在线对于商家来说，短期突然增加的订单固然重要，但比起一次性的流量，他们更需要稳定的客流和可持续的经营。平台今天带来100个订单并不难，难的是商家投入的营销费用能不能真正换来新客与持续收入。
这也是美团持续调整供给侧的原因。二季度，美团“拼好饭”在优化产品供给的同时，加快推出连锁商户的爆款产品；“品牌卫星店”等模式继续拓展，为商家带来新增客流和收入。它们解决的不只是“多卖几单”的问题，更是让不同类型的商家找到更适合自己的经营方式。
而订单从商家手里出来之后，真正决定用户体验的，是能不能准时送到。
外卖高峰期，订单一下子涌进来，骑手需要在有限时间里完成更多配送；遇到高温、暴雨等特殊天气，配送难度还会进一步增加。平台要保障履约，就需要投入更多运力和相应的保障成本。
接下来的三季度，仍是即时配送需求旺季，但美团预计单均配送成本会高于二季度。暑期订单高峰需要更多骑手补贴，极端高温等天气也会增加履约保障投入。与此同时，从7月1日起，美团骑手“新职伤”保险已经覆盖全国，保费由平台全额缴纳，这也增加了一层平台成本，但给长期生态增添了一份保障。
一张外卖订单走完这条链路，平台才真正完成了一次交易。外卖平台真正的护城河，不只是多一个用户、多一家商户或者多一名骑手，而是让这几方能够长期留在同一个生态里，并且都能从中获得相对稳定的价值。
过去一年多，补贴最容易改变的是价格，但很难在短时间内复制一个成熟的供给体系、配送网络和用户习惯。价格可以很快变化，关系和能力却需要时间积累。美团二季度UE转正是结果，订单结构、用户结构和运营效率是过程，而这些能力的背后，是平台与用户、商家、骑手长期形成的生态关系。
当行业重新开始比拼服务、效率和体验时，那些过去看起来很慢、短期也未必能直接转化成利润的投入，反而更可能成为平台穿越竞争周期的重要支撑。
补贴战可以在一年里改变行业的数字，但一个健康的生态，需要更长时间才能建立。
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