亿航裁员股价腰斩，同行却融资冲刺IPO，是纸面繁荣还是起飞前夜？

文/陈聆听

2026年7月14日，“eVTOL第一股”亿航智能确认正在裁员。公司独家回应每日经济新闻记者称，这是基于AI提效背景下的组织效能优化与人才结构焕新，属于正常企业管理动作，公司也积极引进专业领域人才，核心骨干团队保持稳定。

此前，市场有传言称公司总部将裁员50%、工厂裁员80%，这一传闻正好发生在亿航智惨淡季度报告之后，因此颇为引人关注。

亿航裁员背后，机构看空，行业分化加剧

亿航的裁员并非孤例。作为全球首家上市的eVTOL企业，亿航智能于2019年12月登陆纳斯达克。2024年4月，亿航成为全球首家三证齐全的eVTOL企业，然而，这一先发优势并未如期转化为商业成功。

据亿航2026年第一季度未经审计财务报告，公司一季度总收入2570万元，同比小幅下降1.7%，环比大幅下滑85.6%；单季净亏损达1.264亿元，较2025年同期7840万元的净亏损同比扩大超六成。截至7月14日美股收盘，亿航智能股价报5.45美元/股，今年以来股价跌近六成。

交付数据更直观地体现了公司的经营压力：一季度仅交付4架EH216系列eVTOL载人飞行器，2025年同期交付量为11架，2025年第四季度则交付61架EH216系列飞行器及5架VT35机型，合计66架。

亿航智能首席财务官杨嘉宏在财报电hua会上解释，当期收入下滑的核心原因为航空器交付量大幅减少，主要受一季度春节假期、行业季节性淡季以及客户项目交付节奏阶段性影响。公司管理层同时指出，国内大量合作订单来自政府相关项目，此类项目的经费配置、审批流程普遍集中在下半年落地，公司维持2026年全年约6亿元的营收指引不变。

在亿航智能发布一季报后，多家国际机构下调了其评级，伴随着其股价也跟着连连下降。2026年3月，高盛发布的亿航最新研报中，下调12个月目标价至19.60美元，但依旧给出维持买入的核心评级。

2026年7月6日，摩根大通将亿航智能评级从“中性”下调至“减持”，目标价从9.70美元下调至4.40美元。分析师指出，自2025年下半年以来，监管机构持续推迟商业化时间表；近期北京发生的一起航空事故导致全国大部分通用航空活动暂停，进一步延误了载人飞行器的商业部署。摩根大通将亿航2026至2028财年营收预测分别下调至2.61亿、2.90亿和3.19亿元人民币。

亿航的组织优化并非行业个例。据红星资本局报道，当前低空经济赛道整体寒意凸显，多家布局低空业务的上市公司2026年上半年业绩均出现亏损扩大、营收不及预期的情况，行业商业化落地进程不及预期。

四创电子预计2026年上半年归母净利润亏损1.21亿元至1.55亿元，较上年同期大幅扩大；苏州科达预计2026年上半年净亏损2.7亿元至3.3亿元，上年同期亏损2.17亿元。低空安全等新兴业务受技术验证周期长、行业整体应用落地进度缓慢等因素影响，尚未形成规模化订单，仍处于市场培育早期阶段。

半年融资293亿元，头部企业占八成

亿航的窘境并未浇灭资本对eVTOL的热情。恰恰相反，2026年上半年，低空经济领域的融资热潮达到了前所未有的高度。

据36氪统计，2026年上半年低空经济领域大额可追踪融资规模达225亿元，其中eVTOL整机研发制造以约172亿元的融资额占据了绝对主导地位，占比高达76.4%。2025年10月至今，7家头部eVTOL企业完成11轮融资，2025年全赛道融资事件255起、同比增71%。

头部企业融资最为抢眼。沃兰特航空在一个月内连续完成两轮大额融资，累计融资超50亿元，创下国内eVTOL领域融资轮次最多、累计金额最高、单笔融资规模最大三项纪录。沃飞长空2月初完成近10亿元融资，创开年最大单笔纪录，并于4月启动科创板IPO辅导。小鹏汇天3月完成近2亿美元新一轮股权融资，历史股权融资总额已达约10亿美元。峰飞航空科技1月完成2亿美元融资。零重力飞机工业6月完成近5亿元融资，由合肥国资领投。

中小整机企业同样融资活跃。但是亦有分析人士指出：“前五家整机厂拿走了约八成的钱，剩下的十余家企业分食不足两成。”

其中，天翎科2月完成超亿元A轮融资；华羽先翔5月完成超亿元Pre-A+轮融资，由蚂蚁集团战略领投。览翌航空2月完成数千万元Pre-A轮第二笔融资。飞行时代不到一年完成四轮融资，融资额远超1亿元。蓝色向量近半年连续完成5轮融资，融资额超4亿元。蜻蜓翼行6月完成Pre-A轮数千万元融资，该公司已累计获得超250架意向订单，预计2026年底前完成全尺寸全重量样机的倾转过渡飞行。

此外，维新宇航5月完成数千万元天使+轮融资，其主力机型Vector5为7座3吨级纯电复合翼eVTOL，型号合格证申请已于2025年12月获民航西北地区管理局受理。

产业链上游同步受到资本关注。据36氪统计，2026年上半年核心零部件融资约25亿元。其中，开普动能近期连续完成种子轮及天使轮融资，合计数千万元，由零以资本领投。这家由前西门子、罗罗电动航空核心团队创立的企业，致力于研发航空电动动力系统及电机。边界智控完成超亿元B轮融资；钧联电子作为沃飞长空电驱系统供应商，在5月完成近亿元A+轮融资。诺云驱动完成天使+轮融资；一汽旗翼科技完成4亿元天使轮增资。

此外，沃飞长空更在3月供应链大会上发布了100亿元供应链机遇清单，工商银行同步推出百亿“eVTOL产业链定向金融支持”。

然而，资本向头部集中的趋势日益明显，中小企业的融资狂欢背后，行业分化也正悄然加剧。资本的热潮能否真正转化为产业的起飞，也仍是一个巨大的问号。

适航未定，IPO的热潮来得太早？

适航取证，是eVTOL企业从“讲故事”到“卖产品”必须跨越的门槛。除亿航智能率先拿下全球首张eVTOL“三证”外，其他企业正在加速追赶。峰飞航空的V2000CG货运eVTOL于2026年6月正式获得印尼民航局颁发的型号认可证（VTC），成为全球首款获得海外适航认证的eVTOL机型。峰飞航空也是全球唯一一家吨级以上eVTOL航空器获得中国民航局适航三证的企业。

沃兰特旗下VE25-100eVTOL已进入适航取证“冲刺阶段”，正与民航华东局推进符合CCAR-21部等法规的符合性验证工作，力争2027年完成取证并商业化交付。据子弹财经分析，御风未来M1B、沃飞长空AE200、小鹏汇天、广汽高域AirCab等机型均预计2026年完成TC取证。

适航认证的窗口期正在收窄。据中商产业研究院数据，2026年中国eVTOL市场规模预计达95亿元，但全行业仅十余家企业进入适航审定阶段。TC获取周期普遍需3至5年，涵盖数百项测试。

然而，适航取证尚未尘埃落定，IPO潮已经全面打响。沃飞长空率先起跑，4月2日，公司在四川证监ju办理辅导备案登记，拟登陆科创板，成为国内首家冲击上市的eVTOL主机厂。此前，沃飞长空已于3月底完成股改，注册资本由约1.77亿元增至3.6亿元。

小鹏汇天则瞄准港股。据多家媒体报道，小鹏汇天已秘密向港交所递交IPO申请，由摩根大通和摩根士丹利护航。

沃兰特航空紧随其后。7月13日，公司完成股改，从“上海沃兰特航空技术有限责任公司”变更为“上海沃兰特航空科技股份有限公司”。股改是企业冲刺上市的信号之一。对于上市计划，公司表示“很多股东也建议我们看科创板、港交所的机会，公司目前还在研判”。创始人兼CEO董明此前透露，按现有研发与投产节奏，预计2028年、2029年公司储备资金能保持相对充裕。

然而，IPO的热潮是否来得太早？有观察人士指出，当前eVTOL行业的资本化进程，某种程度上正在重复共享单车、新能源汽车等赛道的“泡沫式繁荣”。在商业模式尚未验证、技术路径尚未收敛、盈利遥遥无期的情况下，资本已提前将估值推至高位。

此外，热闹的融资和IPO背后，eVTOL行业距离真正的商业化运营仍有不小的距离。安全认证、电池瓶颈与空域管理，被普遍视为起飞前的关键障碍。

天目山实验室战略咨询委员会委员程泊霖直言：“现在的低空经济，热度远走在基础之前。”他认为，eVTOL技术路线还在收敛，强制安全标准正在制定，供应链认证机制缺位。

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湖南中财开元私募股权基金管理有限公司高级合伙人胡双则接受中国工业报采访指出，2026年政策环境最显著的变化，是结束了“能否飞”的争论，全面转入“怎么飞、谁来管”的实操阶段。载人飞行器的“路权”分配、事故责任的划定，以及城市上空噪音标准，在2026年将首次面临真实商业案例的拷问。

[引用]

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①　引入AI提升了效率，低空经济龙头亿航智能确认裁员.每日经济新闻.2026-07-14.

②　“eVTOL第一股”亿航智能确认裁员，一季度净亏1.26亿，仅交付4架.红星新闻.2026-07-15.

③　摩根大通下调亿航智能评级，指监管延误拖累商业化进程.分析师评级.2026-07-06.

④　亿航回应裁员传闻：核心骨干团队保持稳定组织效能优化与人才结构焕新属于正常管理动作.澎湃新闻.2026-07-15.

⑤　293亿资金流向了谁？——低空经济2026年H1融资全景拆解.低空Future.2026-07-15.