金吾财讯|长江证券发布研报指，环球新材国际(06616.HK)2025年因收购默克表面处理业务(SUSONITY)并表，收入实现高增长，但受一次性项目影响报表净利润亏损。研报维持“买入”评级，并预计2026、2027年归属净利润为4.5亿、7.3亿元。
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会上，科技部、农业农村部、商务部、国家市场监督管理总局等部门有关负责人介绍了本部门办理建议提案的情况。
元股证券:ygzq.hk2025年公司实现收入29.17亿元，同比增长76.9%，主要来自SUSONITY并表及国内新增产能投放。分地区看，中国业务收入16.4亿元，同比增长23.1%；韩国业务收入2.85亿元，同比下降9.8%；德国业务收入9.9亿元(同期无)。毛利率39.1%，同比下降13.9个百分点，受并购产生的会计影响(收购日存货公允价值增值在销售时一次性计入成本，减少毛利1.59亿元)以及德国业务(位于高成本国家)毛利率低于中国及韩国业务所致；中国及韩国业务平均毛利率同比提升0.2个百分点。由于并购影响，销售开支、行政等支出及融资成本大幅增加，导致报表净利润亏损3.06亿元。剔除一次性项目后，经调整净利润为2.55亿元，上年同期为3.20亿元。
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展望未来，公司中端市场依托规模及合成云母优势，伴随产能扩张，份额有望继续提升；通过SUSONITY、CQV渠道及技术优势打开高端市场；协同降本效应值得期待。技术层面，公司在云母加工和水解包膜两大环节掌握多项专利，在合成云母生产方面主导行业标准。合成云母相比天然云母纯度更高、性能更稳定，随着成本下降占比有望持续提升。桐庐10万吨云母产线投产后，除自供外可对外销售，形成新增长曲线。产能方面，广西鹿寨一期、二期珠光颜料工厂合计产能4.8万吨；杭州桐庐合成云母产能10万吨逐步投产。通过收购韩国CQV及默克表面解决方案业务，迈向高端，有望实现渠道协同、产品导入、成本优化与技术互补的“1+1+1>3”效果。
风险提示包括：业务协同效果不及预期多头启动，涉及商业模式、技术水平及企业文化差异；产能投放进度不及预期，可能影响收入释放节奏。
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