如何克服贪婪首期1500亿元！财政部发行中央金融机构注资特别国债

　　根据9月29日公告安排，财政部拟于今日（10月8日）发行2026年中央金融机构注资特别国债（一期）。

　　公告显示，本期拟发行的国债为5年期固定利率附息债，竞争性招标面值总额为1500亿元，票面利率通过竞争性招标确定，自10月9日开始计息，每年支付利息。同时，本期国债招标结束（招标时间为2026年10月8日上午10:35至11:35）至2026年10月9日进行分销，10月13日起上市交易。

　　9月6日，工商银行、农业银行、中国进出口银行、中国人保、中国人寿集团、中国太平、中国再保、中国出口信用保险公司8家中央金融机构合计3600亿元的注资方案落地，其中，财政部出资3000亿元。

　　具体来看，工商银行、农业银行拟向特定对象发行A股股票，财政部分别拟认购700亿元和1300亿元。

　　财政部对两家国有大行的注资行为是此前市场已有预料的动作。早在年初政府工作报告中就有明确：今年“拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本”。

　　国有大行拟获注资金额与年初计划略有出入，与此同时，更多金融机构获得财政部注资，超出市场预期。这些机构包括中国进出口银行、中国人保、中国人寿集团、中国太平、中国再保、中国出口信用保险公司。

　　具体来看，中国人保是向特定对象发行A股股票，财政部拟以现金方式认购不超过150亿元。

　　中国再保向特定对象发行内资股方案，拟由财政部以现金方式认购30亿元，扣除相关发行费用后将全部用于增加中国再保核心一级资本。

　　中国进出口银行、中国人寿集团、中国太平、中国出口信用保险公司则直接宣布分别获得财政部注资300亿元、350亿元、70亿元、100亿元。

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　　本轮注资对象扩围到国有险企、政策性机构尤其受关注。

　　中国银河证券研究报告认为，4家国有险企（中国人保、中国人寿集团、中国太平、中国再保）合计获600亿元财政部资本补充，采用集团直接注资、定向认购等差异化工具，是对国有保险央企的前瞻性资本补强。此次属于前置性资本加固而非风险救助，提振板块信心，也将推动行业平衡业务扩张与资本消耗，促进养老、健康等领域供给扩容，引领保险业高质量发展。

　　对于两家政策性机构（中国进出口银行、中国出口信用保险公司）的注资，中国银河证券研究报告则指出，这是本轮注资扩围中指向性最强的一块，意味着资本补充的目标，正从“防风险”延伸至“稳外需”。

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　　浙商证券认为，进出口银行和中国信保合计获得400亿元，分别对应融资支持和出口信用保险。二者共同作用，有助于缓解企业开展外贸和海外业务时“能否融资”以及“应收款风险能否承担”的约束，但无法单独抵消外需下降或贸易限制的影响。

　　此外，中信证券研究报告中测算指出，在维持现有杠杆水平、投资资产占比及债券配置比例不变的假设下，对于5家保险机构700亿元新增资本理论上可支撑约3400亿元债券资产扩张。

　　中信证券研究报告认为，本轮注资短期有助于增厚险企核心资本、提升偿付能力安全垫，提升险企稳健经营能力和风险抵御能力；中期则有望释放险资资产配置空间、增强长久期利率债的配置承接能力，对债市形成结构性利好。考虑到资本补充向实际配债需求的传导仍取决于保费增长、负债扩张以及长端利率绝对水平，预计其影响或将呈现渐进释放特征，对超长债的支撑更多体现为配置力量的中长期增强，而非短期集中放量。